垃圾焚燒行業(yè)：空間加速釋放，負面因素逐步消除

垃圾焚燒行業(yè)：空間加速釋放，負面因素逐步消除

我國生活垃圾無害化處理量增速較快，CAGR為8.5%，無害化處置率也從2007年的62%上升至2016年的96.6%。垃圾焚燒作為無害化處理的一種方式，因為其能量利用高、對環(huán)境造成影響小、占地面積小等優(yōu)點，處理比重不斷上升，從2007年的15%上升至2016年的37%。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，到2020年底全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力占無害化處理總能力50%以上，垃圾焚燒處理能力達到59萬噸/日，生活垃圾焚燒處理能力年復(fù)合增長率約20%。

垃圾處置費一度由于行業(yè)競爭日趨激烈呈下降趨勢，但行業(yè)逐漸規(guī)范化有望使處理費回升；企業(yè)技術(shù)實力和地方政府對環(huán)境的要求決定了初始投資額的大小，預(yù)計隨著環(huán)保要求的上升、設(shè)備升級將使投資額持續(xù)上升，技術(shù)能力、資金實力強的企業(yè)將更具優(yōu)勢；噸垃圾上網(wǎng)電量受垃圾熱值影響較大，業(yè)務(wù)位于高垃圾熱值經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的企業(yè)更占優(yōu)勢；各企業(yè)產(chǎn)能利用率相差不大，未來垃圾處置需求的上升將使利用率繼續(xù)保持高位。此外，由于垃圾發(fā)電量在社會總發(fā)電量中比重很低，且企業(yè)承擔(dān)垃圾處置的重要社會責(zé)任，我們認為近幾年上網(wǎng)電價下調(diào)概率較小。

投資建議

環(huán)保行業(yè)本身由于高度融資屬性，疊加宏觀環(huán)境去杠桿，短期處于深度調(diào)整過程中，但由于信用環(huán)境邊際性改善，我們預(yù)期未來有望好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注現(xiàn)金流穩(wěn)定，供需格局明確的監(jiān)測及垃圾焚燒行業(yè)。